黄金白银猛涨! 后续怎么走?

国庆假期，国际黄金和白银不休假，继续狂飙！

10月2日，现货白银一度突破48美元/盎司，创下自2011年以来新高，距离历史最高点仅一步之遥；现货黄金飙升至3896美元/盎司，再度刷新历史新高，逼近3900美元大关；港股贵金属概念大涨，多只黄金股涨超10%，中国白银集团更是大涨30%。

当天晚间，在创下新高后，黄金白银自高位纷纷跳水，白银一度跌破46美元。不少机构认为，目前金银比约为81：1，白银相对黄金价格仍处“低估”区间，引发不少资金看多白银。

黄金再创历史新高

受美国进一步降息以及避险需求的升温，国际金价再度走高。

10月2日，现货黄金一度飙升至3896美元/盎司，最高触及3896.49美元/盎司，再度创下历史新高；CMX黄金期货则突破3900美元大关，最高触及3923.3美元/盎司，刷新刚创下的历史新高。

值得注意的是，去年现货黄金飙升27%，今年现货黄金累计涨幅更是达到48%，有望创下1979年以来最大年度涨幅。

国内金饰价格也大幅上涨，周大福、周生生、六福珠宝等品牌足金首饰价格涨至1129元/克，较两日前每克上涨21元。深圳水贝大盘价格攀升至888元/克。

盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示：“总体而言，美元走软、昨日ADP数据凸显的经济疲软，以及政府停摆持续吸引投资者加入这波涨势。”

据了解，美国政府已暂停大部分运作，可能导致数千个联邦职位面临风险，并可能推迟包括周五（10月3日）即将发布的关键非农就业报告在内的经济指标。根据芝商所FedWatch工具显示，交易商已将本10月近乎确定的25个基点降息纳入定价。

白银涨得更猛

今年以来，白银的涨幅更猛，累计涨幅达到65%，远超黄金。

10月2日，伦敦现货白银突破48美元/盎司，创下自2011年以来新高，距离历史最高点仅一步之遥。伦敦现货白银的最高纪录是2011年4月创下的49.84美元/盎司。

浙商证券指出，当前白银的核心矛盾点在于，趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投机需求。库存方面，相较于高点，白银的LBMA库存（市场中可流通的白银数量）已下降约1万吨，截至2025年8月为2.2万吨，持续下行的库存或反映白银市场现货较为紧张。而短期白银的供给存在刚性，难以放量补充库存。

投机需求方面，随着贵金属市场逐渐走高，市场做多情绪回升，COMEX白银投机多头持仓量从5月低位的3万张上升至9月23日的约3.8万张，投机需求加速上行。

浙商证券认为，有限的库存可能难以满足日益活跃的投机需求，若贵金属市场热度持续上行，投机资金涌入后现货紧张，可能存在短缺的做多机会。

数据显示，金银比目前约为81，为去年10月下旬以来的最低点，表明相对于黄金，白银走势相对强劲。同时，白银有望连续第五年出现年度供应短缺。

道富投资管理黄金策略全球主管AakashDoshi指出，白银有点像落后补涨，因为在2025年中期之前的几个季度里，白银的表现一直不如黄金。过去几年白银供应增长一直落后于需求增幅，近期芝加哥商业交易所（CME）对伦敦现货价格的溢价，激励白银运付至相关体系。

高盛：黄金还有上涨空间

值得注意的是，长期看涨黄金的高盛再度发声。

高盛周三发布研报表示，黄金仍是其最为看好的多头大宗商品建议标的，对2026年中旬4000美元/盎司及2026年12月4300美元/盎司的金价预测的上行风险已进一步加剧，金价还有上涨空间，甚至可能高于其先前预估。

报告显示，9月份流入黄金ETF的资金量达到了109吨，而该行的模型基于利率走势预测的流入量仅为17吨。其中，投机性仓位在过去一个多月的涨幅中仅能解释约1个百分点，且在最近三周并未增加。

这一“巨大意外”表明，高盛此前一直警示的潜在上行风险——即个人投资者将大量资金分散配置到黄金——“目前似乎正在成为现实”。

世界黄金协会称，今年迄今为止，全球黄金ETF需求已反弹至587.8公吨，而2024年则为净流出6.8吨。

高盛认为，黄金具备多重吸引力。除了私人部门的资产多元化利好之外，在经济增长放缓、市场对发达经济体宏观政策担忧加剧等不利于传统股债投资组合的“尾部风险”情景中，黄金能提供极具吸引力的投资组合对冲功能。